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文/潘俊賢大雅二胎借款

「我想做多,但不知如何切入?」「唉!又漲了3%,錯失買點,怎麼辦?真是追不下去!」最近在上課或是權證醫生的FB私訊,常常接到這樣的問題。到底有甚麼方式可以讓自己做多的切入價位更便宜、更具優勢呢?今年股市強強滾,相信很多投資朋友各憑本事獲利不少,你可能是由基本面與籌碼面選股,再從技術面選擇切入的價位,但不管你從基本面、技術面還是籌碼面的因素而進場,想要增加自己的投資績效,其實還有一個面向,很多投資朋友不見得有注意到,那就是由「工具面」―個股期貨,它有機會提供更好的投資價位給你,當看錯行情時,讓你降低損失,看對行情時,可以錦上添花賺更多。

首先,我們以大同為例,在2/18日之前,期現貨折溢價約在正負0.5%,差異不大,隨著融券最後回補日的靠近,自2/20日起,大同期貨價格始終低於大同現貨價格,開始出現了超過2%以上的折價幅度,3/2更是出現14.47%的折價,3/8為停券的最後一日,仍有4.43%的折價,3/9已恢復融券,折價幅度即縮小。

我們來試想一個情境,假設你認為大同的資產題材可以讓股價有所表現,且外資又持續買超,一直想藉由做多來賺賺這檔股票的差價,等待大同回檔後找切入價位。在大同從波段最高價20.65元回檔後,一直等待好的買點,那麼在3/2這天,現貨價位在15.9元,股價已回檔23%,而在此時,大同期貨價位是在更低的13.6元,期貨折價14.47%,當下就做多的工具來說,買進大同期貨(13.6)比大同股票(15.9)便宜了14.47%,用個股期貨做多,大幅有效降低了你的進場成本。我們事後諸葛一下,3/2至3/8大同現貨由15.9元持續下跌至13.55元,與你的期貨成本13.6元相差有限,即使跟當日的期貨價格12.95元相比,就期貨部位僅虧損約5%。3/9開放融券後,期現貨兩者的差距進一步縮小。大同這個例子是,做多時,看錯行情,但因為懂得要個股期貨的折價優勢,讓自己的損失較買股票來的小很多。

讀者會問:「這樣的現象的原因為何?」形成這個現象的原因,主要是許多權證發行券商的避險行為所致,當認售權證有流通在外時,發行券商就需要放空股票避險,常見的避險主要管道就是融券與放空個股期貨。就3/8為止,全市場總計有33檔大同的認售權證,流通在外超過3000張的接近10檔,超過50000張,其中行使比例1:1的有4檔,其餘行使比例皆超過1:0.5,本來放空大同的避險需求就高,近日大同又從高檔下跌,需要的放空張數就愈多,3/3是融券最後回補日,發行券商需要回補融券,回補融券後仍需要放空大同,而此時避險管道就僅剩放空大同個股期貨,也因此加深大同期貨價格的賣壓,造成期貨的折價現象。

那麼只有大同這檔股票會出現這個情況,還是其他檔股票也會呢?只要是有認售權證的股票都會有這樣的現大里二胎借款象,折價的程度要看此檔股票認售權證流通在外的張數與產品結構(如行使比例、價內外、到期日),大同期貨就是因為認售權證流通在外多且產品的行使比例大,造成的折價幅度就特別明顯。這個現象只有在停券日之前與期間皆會發生,所以你要注意當你想做多的股票因為「股東最後過戶日」或是「除權息日」而接近停券日時,一定要留意股票期現貨的折價情形,透過期貨的折價優勢,讓自己的做多成本進一步降低,多會一種工具,更有機會立於不敗之地,爭取額外獲利。

潘俊賢(權證醫生)

現任:統一證券金融商品部副總經理。

知名機構講座:歐洲交易所(Eurex)、台灣金融研訓院、證券商業同業公會、證券暨期貨發展基金會、中國基金業協會、中國金融期貨交易所、上海證券同業公會

專長:國內外衍生金融商品交易,包含權證、結構型商品、可轉債、選擇權

證照:期貨分析人員、信託督導人員、證券商高級業務員、期貨商業務員等

著作:權證35招讓你大翻身(2015大立文創)、千元滾錢術:權證這樣做多才會賺(2014經濟日報)、權證這樣賺就對了(2012經濟日北屯二胎借款報)

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